上海佳豪凈利同比下滑68.79%
2013-03-25 17:08:59 來源：海通證券編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

公司發(fā)布了2012年年報及2013年一季度業(yè)績預告:2012年實現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元、同比下滑19.59%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2393萬元、同比下滑68.79%,EPS0.11元;擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元(含稅);預計2013年一季度盈利200萬元至500萬元、同比下降-87%至-68%、EPS0.01元-0.02元,業(yè)績下滑的主要原因是總承包業(yè)務不連續(xù)和游艇(船型船廠買賣)相關業(yè)務布局啟動初期形成的建設、運營費用增加。

點評:

新簽、在手訂單連續(xù)下滑�？傆唵畏矫�,公司2012年度新簽17449萬元、同比下降8.15%,年底在手累計19310萬元、同比下滑34.82%;船舶與海洋工程(船型船廠買賣)設計及研發(fā)訂單方面,公司2012年新簽10304萬元、同比下降16.45%,年底在手累計16072萬元、同比下降16.90%。由于過去積累的船舶工程總承包項目已在2012年內(nèi)全部執(zhí)行完畢,公司工程總承包業(yè)務在手訂單年底出現(xiàn)空白,2013年該業(yè)務的收入規(guī)模取決于2013年總承包訂單的新簽情況。

拓展環(huán)保船型和海工設計,船舶與海洋工程設計業(yè)務訂單有望觸底回升。2013年,公司將在現(xiàn)有的“翡翠”系列和“翡翠精靈”綠色環(huán)保船型的基礎上進一步推出新型綠色環(huán)保節(jié)能船型以開拓運輸船市場,并計劃通過與國內(nèi)能源公司合作推進海工從近海海洋工程輔助船(船型船廠買賣)舶向深海海洋工程結構物的拓展。

打造游艇全產(chǎn)業(yè)鏈服務,期待游艇業(yè)務順利開展并實現(xiàn)扭虧。從季度數(shù)據(jù)來看,公司2012Q4業(yè)績首次虧損1400萬元,我們判斷主要是由于游艇相關業(yè)務處于布局啟動初期費用增加較多導致的虧損所致(根據(jù)公司子公司財務數(shù)據(jù),游艇相關業(yè)務累積2012年發(fā)生虧損超過1000萬元)。子公司上海佳豪游艇發(fā)展有限公司負責游艇的開發(fā)、設計和制造,已開啟了二艘VENERE 70S游艇的制造;子公司上海佳豪美度沙游艇裝飾有限公司負責游艇的內(nèi)裝業(yè)務;子公司上海佳豪游艇運營有限公司負責自產(chǎn)和代理游艇的銷售,代理意大利FIPA公司和CRANCHI公司高品質(zhì)游艇,并完成了位于黃浦江畔的游艇碼頭和游艇會所建設;子公司上海佳豪游艇俱樂部有限公司負責“上海佳豪國際游艇會”的運營。隨著公司游艇制造、銷售、運營服務等各項業(yè)務的順利展開,整體游艇業(yè)務2013年的順利開展和扭虧值得期待。

若游艇業(yè)務2013年順利開展并實現(xiàn)扭虧,公司后續(xù)業(yè)績復合增長率有望維持在30%以上,當前估值偏高,中性評級。假設公司的游艇銷售和運營業(yè)務從2013年開始順利開展并實現(xiàn)扭虧,我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.16元、0.20元和0.27元,對應2013-2015年業(yè)績增速分別為42.46%、30.85%和31.42%,按2013年35倍的PE水平給予6個月目標價5.6元;公司股票上一交易日收盤價6.55元,對應2013-2015年PE分別為41、33和24倍,估值偏高,中性評級。

風險提示。游艇能否順利實現(xiàn)銷售存在不確定性;游艇俱樂部運營效果存在不確定性;游艇業(yè)務能否扭虧存在不確定性;總承包項目訂單存在不確定性;行業(yè)競爭或將加劇。

標簽：上海佳豪

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